8月19日,国内麦芽行业龙头企业永顺泰发布半年报,上半年营业收入24.75亿元,同比增长25.86%,实现麦芽销量51.96万吨,同比增长2.24%,但归母净利润6298.6万元,同比下降31.17%。
值得注意的是,今年一季度,永顺泰的业绩还十分亮眼,营收为10.75亿元人民币,同比增长23.31%;归属于上市公司股东的净利润为3505.14万元人民币,同比增长215.15%。
但从上半年来看,永顺泰净利润却下降了三成。对于业绩变动,永顺泰在半年报中表示,主要因销售价格和采购成本出现阶段性不匹配等因素导致。
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作为百威、嘉士伯、华润、喜力等头部啤酒企业供应商,麦芽是永顺泰的核心产品。2023年上半年,麦芽产品收入在永顺泰营业收入中占比超过95%。
半年报显示,永顺泰的销售模式主要为直销,主要客户百威啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等各大啤酒集团普遍采取统一招标的形式,通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采购工作,因此公司一般当年年底即可确定第二年的大部分销售计划。
在产品价格方面,公司麦芽销售价格主要根据大麦价格及生产成本进行确定,也会根据市场竞争情况进行一定的调整。
申港证券研报指出,啤酒行业多数公司已经在2022年末签署了2023年的麦芽长协,锁定的价格较2022年同比增加15%至20%。
而从采购价来看,永顺泰则会通过锁定原材料价格来减少价格变动风险,也就是与啤酒企业合同签订后,按照订单量,与原材料供应商签订采购合同,并锁定原材料价格。
从大麦价格走势上来看,近年来大麦价格一路上行,进口均价从2020年的233美元/吨提升至2022年的356美元/吨,进口平均单价曾在2022年12月份触及历史高位410.42美元/吨。
永顺泰曾在2022年年报中表示,玉米价格上涨刺激饲料业大量采购大麦,且不稳定的国际关系加剧了大麦供求的紧张局面,再加上当年人民币价格回落,进而增加大麦进口成本,多种因素导致公司原材料成本上涨。
而2023年上半年,大麦价格进口均价仍达372美元/吨,不过,到2023年6月进口均价已下滑到347美元/吨。
也就是说,永顺泰此前锁定的大麦价格可能正处于年底高位,这也给永顺泰带来了成本压力。以大麦为主的直接材料则占营业成本比重为79.73%。上半年永顺泰营业成本22.35亿元,同比增长30.73%,其中直接材料18.68亿元,同比增长40.83%。
申港证券研报指出,公司销售和采购端的定价存在时间差,即使采用成本加成定价,也可能出现阶段性的利润波动。